面对前所未有的热烈竞争，好意思团在稳住中枢生意底盘的同期，正明确隔断行业"内卷化"，并将将来的思象空间全面押注于物理世界的AI重构与KeeTa的全球化提速。
在今晚举行的好意思团2025年第四季度及全年级迹电话会议上，好意思团董事长兼CEO王兴与CFO陈少晖向阛阓交出了一份在复杂环境下老成前行的答卷，并详备裸露了公司在核诤友地生意、AI计谋、零卖并购以及出海业务上的最新动向。
财报数据自满，好意思团2025年第四季度总收入达到921亿元，同比增长4.1%。驱散2025年底，公司合手有的现款及现款等价物和短期国债投资盘算高达1668亿元。在各业务板块中，核诤友地生意四季度收入为648亿元；而由KeeTa和零卖业务膨胀驱动的新业务板块阐扬亮眼，四季度收入达到273亿元，同比增长18.9%。
面对阛阓高度关注的竞争形态、事迹指引与将来增长引擎，好意思团陆续层在会上给出了明确的恢复。
直面竞争与监管："咱们坚决反对内卷化"
针对近期阛阓存眷的餐饮外卖价钱战与监管部门的行业观望，王兴在会上给出了相等坚决的作风。他指出，主宰部门但愿莳植健康有序的阛阓，而外卖行业中补贴驱动或价钱驱动的竞争是"相等典型的非感性竞争"。
"咱们坚决反对内卷化。咱们将积极配合监管观望。"
王兴强调，好意思团正将资源从低客单价和低质料的订单中收回，以捍卫阛阓份额并鼓吹高质料增长。"不管阛阓环境如何演变，咱们的餐饮外卖策略长久保合手了了和一致。"
这一策略在财务上已初见奏效。陈少晖露出，四季度核诤友地生意筹备亏空环比大幅收窄，主要获利于餐饮外卖业务亏空的权贵减少。王兴也给出乐不雅指引：
"咱们有望在第一季度看到餐饮外卖每单亏空比较旧年第四季度罢了更特地旨的环比改善。"
AI期间的贪心："毫不急于成为‘token’工场"
AI是本次电话会阛阓关注的另一大焦点。行动领有浩大线下商户与践约收集的服务平台，好意思团如何应酬AI可能带来的"超等进口"更替危急？王兴示意：
"我以为天然AI将透澈篡改一切，但在这场AI革射中，独一特地旨的策略是主动出击，而不单是是防患。但这并不料味着咱们要急于成为‘token工场’之一，统统不是。"
王兴以为，通用AI无法可靠地陆续真实的物理世界服务体验，如果不可深度参与践约服务陆续，AI"只是一个灵巧的聊天机器东说念主"。面前，好意思团已将内嵌的AI助手"小管"推送给所有这个词用户，并发愤于将其打形成以用户为中心的腹地服务AI智能体。
他生动地举了一个例子：用户不错平直用天然谈话向"小管"发问——"我和一又友差别在望京和中关村，唯有2小时吃午饭，能否在中间位置找一家有包间、辣菜且便捷泊车的餐厅？"
王兴示意，要真实回答这类长文本的真实需求，不仅需要大模子，还需要及时的POI（好奇点）数据、交通讯息、餐厅空位和真实评价，这恰是好意思团在物理世界成就的深厚护城河。
零卖并购与出海图景：拟购京东财富，KeeTa中东盈利在望
在寻找新的增长弧线方面，好意思团正在即时零卖与国外阛阓（KeeTa）双线出击。
电话会上，王兴说明了好意思团研究以7.17亿好意思元收购京东中国大陆零卖业务的讯息（该交往仍需监管批准）。他示意，此举除了彰显对中国零卖业务的信心外，将极大增强好意思团在即时零卖领域的供应链技艺，并权贵提高在华东地区的障翳范围和服务质料。
而在国外阛阓，KeeTa的全球化挨次正在加速。继2025年下半年进入卡塔尔、科威特、阿联酋和巴西（要点聚焦圣保罗市）后，其老练阛阓的盈利模子如故跑通。
"KeeTa于2025年10月在香港罢了了首个盈利月份，咱们花了29个月才罢了盈利。"王兴露出了一个令阛阓奋斗的预期：
"沙特阿拉伯是一个相等有意于配送业求罢了盈利的阛阓。咱们掂量KeeTa在沙特罢了盈利月份的速率将比在香港快得多，肯定会在本年年底之前。"
王兴强调，好意思团出海的中枢情念依然是为生态系统创造价值，而非内卷化。即便2025年下半年进入了大齐新阛阓，但获利于国内新业务效果的改善，陆续层掂量2026年新业务板块的合座亏空不会杰出2025年。
好意思团电话会全文如下：
接线员
感谢您的耐烦恭候，接待参加好意思团2025年第四季度及全年级迹电话会议。所有这个词参会者面前处于仅收听模式。会议包含演讲法子，之后将进行问答法子。如需发问，请在电话键盘上按星号键再按数字1。面前，我将会议交给投资者关系及成本阛阓崇拜东说念主徐晓雯女士。请初始。
Scarlett Xu (徐晓雯)
谢谢接线员。全球晚上好，早上好。接待参加好意思团2025年第四季度及财年级迹电话会议。今天出席会议的有：董事长兼首席履行官王兴先生，以及高档副总裁兼首席财务官陈少晖先生。在今天的会议上，陆续层将早先回想咱们2025年第四季度及财年的事迹，然后进行问答法子。
徐晓雯
在初始之前，咱们辅导您，咱们的述说包含前瞻性述说，这些述说触及若干风险与不笃定性，本色将来驱散可能与之不同。本次述说还包含未经审计的非国际财务讨教准则财务议论，这些议论应行动补充，而非替代凭证国际财务讨教准则编制的公司财务绩效议论。对于风险身分和非国际财务讨教准则议论的详备辩论，请参阅咱们网站投资者关系部分的裸露文献。面前，我将把电话交给王兴先生。请发言，兴。
王兴
谢谢Scarlet，全球好。2025年对好意思团而言，既是充满机遇的一年，亦然靠近挑战的一年。面对前所未有的热烈竞争，咱们长久专注于服务耗尽者、商户、骑手及所有这个词生态伙伴。咱们发愤于创造历久价值。2025年，咱们平台的GTV和交往量均罢了双位数增长，新增交往用户数、用户交往频次以及ARPU均达到新高。这些要害议论安详了咱们行动中国耗尽者首选腹地服务平台的坚实地位。
2025年，咱们全面升级了好意思团会员研究。这是咱们首个障翳险些所有这个词品类的耗尽者至心度研究。它匡助咱们鼓吹交叉销售，并增强了中枢用户的粘性。
同期，依托咱们在腹地服务领域的概括上风，咱们推出了自主研发的AI助手——小好意思和小管。咱们将AI技术带入了真实的耗尽场景。预测将来，好意思团会员和AI将链接成为咱们提供相反化、增强型腹地体验的要害器具。
不管阛阓环境如何演变，咱们长久专注于加强历久护城河，并鼓吹所有这个词这个词行业的健康可合手续发展。咱们也积极寻求新的增长契机。2025年期间，咱们取得了一系列要害进展。早先，咱们加速了向供给侧的深度浸透，并通过供给侧创新，构建了一个障翳全价钱带和多元品类、全面的高性价比供给体系。这使咱们简略精确知足用户在餐饮外卖、即时零卖和服务零卖方面的概括需求，也安详了咱们行动一站式腹地服务平台的地位。
在餐饮外卖方面，咱们与商户协作，聚焦于居品、门店神气和渠说念的创新。品牌卫星店、反转自助暖锅、分享厨房等创新模式，匡助大齐餐饮品牌和中小商户提高了运营效果，拓展了业务。咱们与商户协作，推出了"神抢手"等其他模式，在不同价钱带推出了优质优价的爆款居品，服务了更往常的耗尽群体。
在即时零卖方面，咱们深化了在腹地供给的布局，成为宽敞早先品牌全渠说念计谋的热切协作伙伴。咱们合手续延长在供应链上的触达技艺。咱们的创新供给模式，包括好意思团即食仓、好意思团闪电仓、品牌官旗闪电仓，以及咱们自营的小象超市和微仓，已成为即时零卖的热切供给。
咱们与顶级酒类品牌淡雅协作，酒水业求罢了了快速增长。在医疗健康领域，咱们合手续加强家庭常用药、医疗器械的腹地供给，撑合手宽敞创新药的线上首发，并进一步扩大了24小时药店、在线问诊和居家检测服务的障翳范围。
小象超市在第四季度加速了城市膨胀挨次。夙昔几年，小象超市成就了壮健的供应链，提高了生鲜品性，并发展了行业早先的居品技艺。咱们的自有品牌居品现已障翳更往常的品类，孝顺了更高的GTV占比。
在咱们的到店、旅店及旅游业务中，咱们推出了高品性商户推选榜单，并将必吃榜、黑珍珠等榜单技俩扩展至解释、健身、医疗、养老服务等更多品类。基于抵耗尽趋势的深刻知悉，咱们进一步丰富了体育赛事、文化艺术票务、家政服务等供给。此外，咱们撑合手杰出100万寂然时候东说念主（小燕）在咱们的平台上罢了数字化，增强了咱们特有的服务生态系统集会。
第二，咱们专注于通过居品迭代和好意思团会员升级来增强概括服务技艺，为耗尽者提供出奇的耗尽体验。在践约方面，咱们升级了准时宝和专东说念主直送等服务，在2025年权贵扩大了其障翳范围。这为耗尽者提供了更可靠、更高质料的践约保障，安详了咱们在践约方面的竞争上风。在即时零卖方面，咱们调治数百万商户和品牌，推出了行业首个全周期服务保障研究。
该研究为高等第会员和精选品牌商品提供免费退换货运脚，引颈了体验、践约、配送和售后撑合手等全行业的服务标准。在医疗健康方面，咱们扩大了与三甲病院医师的在线问诊协作。咱们升级了对牙科、医好意思等服务的核验和服务保障。这些努力全面提高了在线医疗服务的可靠性。咱们将这些高质料服务与咱们全面升级的好意思团会员深度交融。咱们为会员推出了一系列专属权利，障翳餐饮外卖、旅店预订、生活服务、出行、医疗等多元耗尽场景。
这些会员专属权利行径权贵提高了用户心智和交往频次，使咱们能更好地服务中枢用户群体。因此，大齐中级会员晋升至更高档别。在热烈的竞争中，咱们的高价值会员群体合手续安稳增长，其交往频次和耗尽金额均有所提高。值得瞩目的是，他们还在更往常的品类中进行交叉购买。
咱们合手续增强的好意思团会员研究提供了壮健的多维撑合手。它促进了流量、运营和交往增长，也鼓吹了核诤友地生意中不同品类、不同场景之间的交叉销售。总体而言，咱们安详了在基础设施和用户心智方面的早先地位，即使在竞争非常热烈的阛阓环境下亦然如斯。
咱们长久专注于莳植可合手续的生态系统，并正在罗致切实行动，鼓吹所有这个词这个词腹地服务行业罢了高频、高质料的增长。咱们合手续赋能中小商户。举例，咱们加多金融撑合手，引申"明厨亮灶"技俩，并利用AI器具提高商户运营效果。咱们旨在促进餐饮服务业的健康发展，并应酬诸如营销内卷化、食物安全处分等结构性挑战。咱们在骑手福利方面也取得了进展。
2025年，咱们率先在宇宙范围内为各种骑手提奉养老保障补贴研究。咱们的奇迹伤害保障试点现已扩展至17个省区市，障翳杰出1600万名骑手。这项保障对集团无财务成本背负。此外，咱们合手续在医疗、解释、住房等领域完善骑手的多档次福利体系。
第四，在咱们的国外阛阓，Keeta加速了全球化布局，并在2025年罢了了精粹的增长势头。在香港，Keeta安详了其早先地位，并在第四季度罢了了正的单元经济效益。在沙特阿拉伯，Keeta的订单量在2025年全年合手续增长，并凭借更高质料的服务成为当地耗尽者的首选平台之一。
在2025年下半年，咱们在卡塔尔、科威特、阿联酋和巴西启动了业务运营。所有这个词这些新阛阓自业务启动以来齐展现出强盛的增长势头。预测将来，Keeta将链接走漏其在居品、技术和运营教诲方面的上风。咱们将与全球各阛阓的商户和骑手淡雅协作，共同鼓吹行业的数字化转型，让更多国度和地区的耗尽者享受到咱们优质、高效的服务。
此外，在2025年，咱们拥抱了东说念主工智能带来的机遇。咱们发愤于通过将AI创新与咱们已考证的实体服务上风相伙同，鼓吹物理世界的东说念主工智能转型。多年来，咱们对AI技术进行了要紧投资。咱们伙同自身研发实力，征战了自有的多模态长文本模子系列。同期，咱们也使用了首先进的第三方模子。咱们还利用了好意思团特有的数字财富，包括往常的商户信息、高质料多元化的供给、真实的耗尽步履和用户评价。
咱们早先在寂然App上测试了智能生活助手"小好意思"。更热切的是，咱们已将镶嵌好意思团App的AI助手"小管"推送给所有这个词用户。咱们将AI技术与好意思团平台上的应用场景相伙同，障翳了腹地服务全品类。好意思团App中的AI功能"小管"将从根柢上篡改耗尽者使用咱们App的方式。
搜索将演变为只需用天然谈话冷落央求，而不单是是输入要害词。"小管"依托好意思团丰富的供给和壮健的践约技艺，伙同好意思团App老练的原生界面，在2025年为耗尽者带来了全新的、易用的、出奇的体验。2026年，咱们将链接优化"小管"的用户体验。咱们的主见是让"小管"成为最以用户为中心的腹地服务AI智能体。
回想2025年，咱们靠近着复杂的外部环境和前所未有的热烈竞争。但咱们长久遵守"帮全球吃得更好，生活更好"的奇迹，努力为耗尽者、商户、骑手及所有这个词生态伙伴创造实真实在的价值。预测将来，咱们信托核诤友地生意仍然具有强盛的增长后劲和壮健的业务韧性。咱们将链接深化供给侧浸透，提高服务质料，完善好意思团会员研究，并进入生态系统建筑。
咱们将进一步安详行动大多数耗尽者首选腹地服务平台的地位，并鼓吹行业高质料发展。同期，零卖业务（包括即时零卖）和国外阛阓是具有了了计谋和后劲的历久增长弧线。咱们将秉合手投资程序，积极探索这些领域。更热切的是，跟着咱们进入东说念主工智能期间，咱们将坚强履行"零卖+科技"计谋，利用东说念主工智能深度赋能腹地服务行业，为耗尽者和商户带来更佳体验。至此，我将把电话交给少晖，由他先容最新的财务事迹。
陈少晖
谢谢兴。全球好。面前让咱们初始先容第四季度的财务事迹。请瞩目，除非另有诠释，所有这个词比较均为同比。第四季度，咱们的总收入为921亿元，同比增长4.1%。收入成本率飞腾11.6个百分点至33.8%。
这主要受三个身分驱动：从收入中扣除的更多耗尽者激发、为保合手早先服务质料而加多的骑手激发，以及国外运营成本加多。销售及营销用度率飞腾14.8个百分点至34.4%，主如果由于咱们加多了在引申、告白和用户激发方面的进入，以提高品牌着名度和中枢用户参与度。研发用度率飞腾至7.6%，反应了咱们在AI领域进入的加多，而一般及行政用度率略有飞腾至4%。
第四季度，分部筹备亏空总数和经调整净亏空环比收窄至147亿元和151亿元。这些环比改善反应了咱们在热烈竞争中专注于高质料增长和履行效果。驱散2025年12月31日，咱们合手有的现款及现款等价物和短期国债投资盘算1668亿元。天然筹备现款流仍为负，但罢了了环比改善，筹备现款流出收窄至66亿元。
面前，咱们来看分部事迹，从核诤友地生意分部初始。本季度，咱们链接看到订单量和GTV的健康增长。咱们在餐饮外卖和好意思团到店业务中的指导地位保合手清楚，同期咱们在核诤友地生意其他品类中的阛阓面位保合手安稳。咱们的中枢用户群体链接呈现健康增长，并在平台上阐扬出更高的参与度。这些用户不仅交往更常常，还在咱们平台上探索更多服务。
本季度，他们的留存率比较第三季度进一步提高。包括医药健康、失业文娱、领会健身、宠物服务以及好意思团即时零卖中的大多数品类在内的多个耗尽品类，在订单量和GTV方面均保合手了双位数增长。
在财务方面，第四季度分部收入为648亿元，同比下跌1.1%。天然餐饮外卖行业的补贴力度较第三季度略有落拓，但仍处于历史高位。第四季度，咱们专注于高质料增长，进一步收回了来自低客单价和低质料订单的资源。这鼓吹了餐饮外卖平均订单价值的环比回升，尽管咱们的餐饮外卖净AOV仍远高于行业平均水平。热烈的竞争确乎导致餐饮外卖AOV同比大幅下跌，这影响了咱们的佣金收入增长。
耗尽者补贴对配送服务收入的影响也合手续到了第四季度。咱们的在线营销收入保合手安稳增长。咱们合手续看到，从中小餐馆到线下零卖商偏执他腹地服务提供商，各品类的商户齐将好意思团视为要害营销渠说念，咱们的告白主基础合手续稳步扩大。
在成本和用度方面，咱们加多了营销支拨和促销行径，以增强品牌定位和价钱竞争力，同期提高所有这个词用户的参与度。咱们分拨了更多资源来加强会员研究。咱们还为骑手提供了更多激发，以确保配送服务质料和用户体验。同期，咱们合手续进入生态系统建筑。
核诤友地生意分部第四季度筹备亏空为100亿元，筹备亏空环比大幅收窄。这一改善主要获利于餐饮外卖业务亏空的权贵减少。转向新业务分部，第四季度收入达到273亿元，同比增长18.9%，主要由Keeta和零卖业务的膨胀驱动。可是，分部筹备亏空扩大至46亿元，反应了分享单车等业务的季节性迎风，以及本季度在国外膨胀和零卖业务方面的计谋性进入。本季度，咱们将Keeta拓展至四个新阛阓，这需要大齐的前期进入。
但令咱们荧惑的是，在已成就的阛阓，如香港和沙特阿拉伯，跟着订单密度和运营效果的提高，单元经济效益已自满出健康的改善。咱们乐不雅地以为，Keeta的新阛阓也将奉命这一积极趋势。对于零卖业务，它仍然是好意思团历久的要点计谋标的。夙昔几年，小象超市取得了塌实进展，要害议论趋势向好。第四季度，咱们加速了向新城市的膨胀，并扩大了仓库收集，以捕捉陆续增长的线上零卖需求。
咱们还通过在北京开设首家小象超市线下店以及开设多家新的"欢螺猴"门店，增强了实体存在。此外，咱们最近秘书了收购京东零卖国内财富的研究，咱们掂量这将进一步提高好意思团在即时零卖领域的合座技艺。
咱们信托，这些计谋投资将安详咱们的竞争上风，并在零卖领域创造历久价值。预测将来，咱们仍然对公司历久、可合手续的增长轨迹充满信心。咱们信服行业将缓缓走向范例化，跟着监管指点，B体育官方网站首页竞争将逐步总结常态。咱们将愈加专注于提高效果和罢了更高质料的增长，并链接投资于技术、服务质料和生态系统建筑。至此，咱们面前初始问答法子。
接线员
谢谢。如果您思发问，请在电话上按星号1键，并恭候秘书您的名字。如果您思取消央求，请按星号2键。如果您使用的是免提电话，请提起听筒发问。第一个问题来骄气盛的Ronald Young。请链接。
高盛分析师
谢谢。少晖、Scarlett、兴，你们好。我思问一下对于AI超等进口或进口点的竞争，因为这种新期间如故开启。公司如何看待这一趋势以及将来的发展？从风险方面看，这是否会导致在App期间行动主要流量进口的地位丧失？陆续层有哪些计谋或研究来应酬这一风险？您能否也分享一下AI智能体和长文本模子的最新进展？
王兴
谢谢Rona。在夙昔的财报电话会上，我如故明确示意，我以为天然AI将透澈篡改一切，但在这场AI革射中，独一特地旨的策略是主动出击，而不单是是防患。但这并不料味着咱们要急于成为"token工场"之一，统统不是。
咱们将AI视为一个计谋机遇，用于改良、加强甚而创新咱们在腹地服务（咱们的中枢业务）中的居品。我将稍作论述。
早先，我以为AI需要大齐投资。因此，自2023岁首以来，咱们在成本支拨和AI东说念主才方面进入了大齐资金。因此，除了那些云公司除外，咱们可能是中国公司中在AI领域投资最多的公司之一。
咱们这么作念如故杰出三年了。这显着对咱们的财富欠债表和现款流产生了影响，但咱们将链接发愤于征战自有的长文本大模子，因为咱们信托，为了更精确地领略物理世界，基于咱们我方海量的专稀有据，咱们需要具备构建里面模子的技艺。但同期，咱们也在与首先进的第三方模子协作。咱们正努力引颈将咱们的主好意思团App升级为AI驱动的App，以便更好地知足耗尽者在腹地服务、电商领域的端到端需求。
因此，咱们以为，所谓"超等进口"的竞争，根柢上取决于准确领略用户需求、然后高效履行任务的技艺。但这里远比一个灵巧的聊天机器东说念主复杂。腹地服务行业具有高度复杂的用例，存在大齐相等碎屑化的信息，以及来自中小商户的宽敞及时信息。
这些商户并未统统数字化。因此，商户端和耗尽者端的好多数据尚未灵验数字化，无法从AI中获益，我以为这些数据早先需要数字化。这恰是咱们多年来一直在作念的事情。好多商户运行在咱们的数字化系统上，因此咱们领有无与伦比的渠说念构兵他们的数据。但此外，腹地服务平台还需要简略深度参与践约服务的陆续，不然它只是一个灵巧的聊天机器东说念主。
在这里，我以为通用AI无法可靠地陆续和保障真实的物理世界服务体验。而咱们好意思团如故成就了极其丰富的物理世界数据，包括商户POI数据、动态及时的商户运营数据，以及最全面、最真实的腹地服务用户评价。
我信托，咱们在餐饮外卖收集、即时配送收集、业务拓展运营、零卖供应以及将来的无东说念主机、无东说念主车和其他具身智能技术方面的深厚专科学问，将为咱们集会AI与物理世界提供权贵上风。咱们的自研模子正在追逐那些开源的先进模子。咱们的智能体也在快速演进，这将匡助咱们无缝整合数字与物理世界的信息。
举几个例子。咱们最近已将AI助手"小管"向好意思团App内的所有这个词用户怒放。在此之前，咱们发布了一个寂然的AI App——"小好意思"。但对于"小管"，现存数亿好意思团App用户将受益于这些新的AI功能。"小管"障翳了咱们平台上的所有这个词腹地服务品类，用户不错用更天然的方式抒发他们的需求。夙昔，大多数东说念主齐民风了通过几个要害词进行搜索。但面前，借助增强的AI技艺，"小管"不错领略用天然谈话抒发的更长查询。"小管"不错访谒好意思团App内的所稀有据。
我再举一个具体的例子。用户用好意思团App找餐厅很常见。但未必需要更好地领略用例。比如，有一天我会问好意思团一个相等具体的问题：我在北京东北角的望京办公室，我有一个一又友在中关村（北京西边）奇迹。咱们研究沿途吃午饭，唯有2小常常期。您能帮咱们在中间位置找到一家有好的包间、辣菜、何况便捷泊车的餐厅吗？我以为这是一个相等天然的真实需求。
但在夙昔，受限于有限的要害词搜索，用户无法冷落这类问题。面前，借助增强的AI技艺，这成为了可能。这是一个相等真实的用例。但为了真实回答这个问题，你需要有舆图信息、POI信息，甚死党通讯息。你还需要知说念不单是是餐厅的位置，还要了解餐厅的菜品或及时空位情况。不然，你可能会推选一家相等热点的餐厅，但用户无法预订到桌子或包间。
这不是用户需要的。因此，要真实知足这一需求，咱们的系统需要简略访谒物理世界的大齐信息。AI正在匡助咱们整合所有这个词这些物理世界数据，为咱们的用户提供更好的用户体验。
因此，依托好意思团全面、真实的商户数据库，"小管"面前本色上不错回答这些具体问题，不仅触及商户或位置、营业时期、门店设施等。"小管"还不错利用咱们真实的用户评价和推选，提供有价值的见识。凭借这种增强的推理技艺，"小管"不错知足更个性化的查询，并为餐饮、文娱、旅行、购物等生成一站式指南。咱们很欣喜看到"小管"功能在春节期间灵验知足了用户的需求，但这只是是个初始。它收到了积极的反馈，并进一步加强了用户参与度。
将来，我以为模子会变得更好，咱们将链接深化"小管"功能在好意思团App中的集成。咱们但愿利用新的AI技术，使好意思团App成为所有这个词用户知足腹地需求、腹地服务需求的首选目的地。咱们将增强AI搜索技艺，并增强履行技艺。然后，咱们努力将好意思团升级为早先的AI驱动型App，成为将来腹地服务需求的AI进口。谢谢。
高盛分析师
很好。谢谢。
接线员
谢谢。下一个问题来自中信证券的Ya Jiana。请链接。
中信证券分析师
谢谢。晚上好。感谢回答我的问题。对于国务院从1月初初始对餐饮外卖阛阓竞争情景的观望，咱们的业务策略有变化吗？咱们最近看到的竞争环境有什么变化？预测将来，咱们研究如安在现时的监管环境下保管或扩大咱们的竞争上风？此外，餐饮外卖业务的亏空从第四季度到第一季度合手续收窄，这是我的问题。谢谢。
王兴
谢谢张瑶。咱们以为监管标的如故相等明确。主宰部门坚决反对所谓的"内卷化"，并但愿莳植一个健康有序的阛阓。餐饮外卖行业中的补贴驱动或价钱驱动的竞争瑕瑜常典型的非感性竞争，也瑕瑜常典型的内卷化。咱们相等爱好这个问题。我思重申咱们的态度。咱们坚决反对内卷化。咱们将积极配合监管观望。同期，咱们将资源从低质料订单中收回。咱们努力捍卫咱们的阛阓份额和阛阓指导地位。
因此，在2026年，不管阛阓环境如何演变，咱们的餐饮外卖策略长久保合手了了和一致。第一，咱们将链接专注于作念正确的事情，增强咱们的中枢上风，即扩大高质料聘用、确保快速可靠的配送、提供合手续有竞争力的价钱。第二，正如我之前所说，咱们将保合手指导地位，同期将资源辘集在鼓吹高质料增长和提高运营效果上。第三，咱们将合手续创造价值，除了咱们正在进行的奇迹，如供给侧创新、为骑手提供全年撑合手和福利改善等。
咱们还在鼓吹居品和服务升级，以及在AI和其他自动化技术方面的创新，以提高所有这个词这个词行业的效果和体验。因此，预测将来，咱们以为竞争将转向深度挖掘用户人命周期价值、提高供给质料和各样性，以及提供无缝的端到端用户体验。在最近几个月，尽管竞争合手续热烈，存在极度多的非感性补贴，好意思团仍然是高价值耗尽者在聘用餐饮服务时的首选，因为咱们提供了更好的合座体验。
咱们在中高客单价订片面保合手了竞争上风，平均订单价值合手续远高于行业平均水平，这获利于咱们对高质料增长的关注和订单结构的改善。咱们有望在第一季度看到餐饮外卖每单亏空比较旧年第四季度罢了更特地旨的环比改善。咱们信托，一个更范例的阛阓有助于将竞争从单纯的补贴战转向创新、服务体验和效果。
这些恰是咱们更具上风的领域。咱们将链接考验咱们的中枢上风，通过更好的运营、居品自己的创新和迭代，这将匡助咱们在中高客单价订单、高价值用户和高效配送收集方面安详结构性上风。咱们对咱们餐饮外卖业务的竞争力和历久后劲充满信心。谢谢。
中信证券分析师
谢谢。
接线员
谢谢。下一个问题来自瑞银的Kenneth Kong。请链接。
王兴
嗨，晚上好，陆续层。感谢回答我的问题。咱们瞩目到，自旧年第四季度以来，抖音大幅加多了对到店业务的补贴，何况其补贴掂量在2026年仍将保管高位。是以，思了解一下您对现时腹地服务竞争形态的宗旨，与2022-23年的竞争周期比较，好意思团面前的策略有何不同？
王兴
谢谢Kenneth的问题。对于你的问题，从短期角度给出的轻便回答是：是的，咱们看到竞争敌手最近加大了进入和投资。这可能会对咱们短期的盈利技艺产生负面影响。这是咱们所靠近的试验，咱们也但愿阛阓简略领略。但我会花更多篇幅谈谈咱们对该业务的历久策略。我以为，领略竞争敌手的形态在最近几年发生了很大变化是要害。
所有这个词这个词到店行业在夙昔几年资历了权贵变化。在竞争方面，行业参与者面前在品类、商户和耗尽场景上有了极度相反化的关注点。早先的参与者面前愈加提神高效的运营策略。对咱们而言，咱们的首要任务长久是该业务的历久可合手续发展，而不是在战术层面的短期取胜。咱们信服，端到端的业务仍然具有巨大后劲，但仍需要在全价值链上进行大齐投资和更多创新。不管形态如何变化，为耗尽者和商户提供高效、优质的服务，并鼓吹强盛的线下耗尽增长，是顺利的要害。
多年来，咱们看到耗尽者需求发生了变化，他们条目更个性化的体验和价廉物美的耗尽，同期，对延长服务的需求（如在线辅导、预订、线高低单线下自提）也在合手续增长。在供给侧，供给神气和服务品类陆续新陈代谢，紧跟耗尽趋势。这种合手续的发展势头亦然鼓吹数字化转型的要害能源。在技术前沿方面，耗尽者和商户对AI驱动居品的生机和需求齐在增长。在这些趋势下，好意思团长久保合手警醒，并合手续应用咱们对行业的往常教诲和深刻领略进行创新。
咱们如故并将进一步增强在品类组合、商户生态和运营效果等领域的相反化上风。举例，获利于好意思团和内行点评在餐饮领域的多年专科学问和知悉，咱们瞩目到餐饮业务的生意逻辑发生了变化，咱们平直与高端餐饮协作伙伴分享这些知悉，匡助他们保合手早先地位，并快速稳当陆续变化的耗尽者需求。咱们也在合手续追踪行业趋势，探索自助模式、失业文娱、体育文化行径票务、自营家政服务等新供给。
咱们平台多年来积攒的真实用户评价，以及整合的一站式在线服务（包括团购、在线预订、自提、好意思团预订、QA陆续），已成为咱们特有的竞争上风。此外，杰出100万时候东说念主已成为咱们平台上的特有供给。在技术方面，咱们的AI智能体"商家筹备助手"匡助商户优化数字化服务。商户简略通过利用AI调取和分析耗尽者偏好来提供个性化服务，还不错智能分析耗尽者反馈以改良运营。
此外，咱们的AI智能体，如数字职工和AI业务拓展，简化了商户在开店、日常运营和客户获取等方面的操作。咱们将链接为商户提供我方的AI助手。在2026年，咱们将进一步相反化咱们的服务，并分拨更多资源，以赢得更高的投资答复率。咱们将加强在中枢品类的地位，并尽量减少在非中枢领域的无效投资。
预测将来，咱们将链接发愤于为耗尽者提供无缝的服务闭环，提供精确有议论和一站式体验。咱们旨在成就一个障翳客户获取、调理和留存的更全面的商户赋能体系。咱们将链接通过数字化转型促进行业的可合手续发展。谢谢。谢谢。
接线员2
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的Thomas Cheong。请链接。
王兴
嗨，晚上好。
杰富瑞分析师
谢谢陆续层回答我的问题。好意思团研究收购京东（Bing Bong）能带来什么协同效应？好意思团零卖业务的计谋如何演变？好意思团自营零卖业务的策略是怎样的？
王兴
谢谢Thomas对于京东的问题。对于咱们零卖业务的策略，咱们最近秘书以7.17亿好意思元收购京东的中国大陆业务。但请瞩目，这笔交往仍需赢得监管批准。原因，显着，最热切的原因是咱们对中国零卖业务（包括线上和线下）充满信心。除此除外，这次收购还有两个要害原因。早先，它将增强好意思团在即时零卖领域的合座技艺，终点是加强咱们的供应链技艺。这也将有助于咱们零卖业务运营效果的进一步提高。
其次，京东已在华东地区成就了壮健的阛阓面位。通过这次收购，如果顺利，咱们将权贵提高咱们在该地区的障翳范围和服务质料。零卖业务与公司奇迹高度契合，是咱们的历久计谋要点之一。跟着阛阓动态的演变，咱们不雅察到，像小象超市这么的自营供给在即时配送生态系统中变得越来越热切。小象超市代表了平台上的高质料供给保障，为用户提供更可靠的购物体验。鉴于该行业的增长后劲，咱们看到了巨大的机遇。
旧年，咱们如故重组了零卖业务组合，转向更高效的方式以鼓吹可合手续增长。夙昔几年，小象超市保合手了强盛的增长势头，同期合手续提高运营效果。咱们扩大了自有品牌商品供给，障翳了夜间耗尽场景，并保合手了行业早先的践约速率和体验。咱们信托小象超市代表了一种模式，即好意思团不错利用其上风，朝着明确的盈利旅途前进。预测将来，咱们研究将这种模式扩展到更多城市和地区，为更多耗尽者带来更快、更崭新、更实惠的即时零卖。谢谢。谢谢。
接线员2
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Gary New。请链接。
摩根士丹利分析师
嗨，感谢发问的契机。我的问题与Keeta相关。Keeta在香港和沙特阿拉伯齐取得了一些进展，但斟酌到监管和竞争的戒指，前哨的说念路看起来极度具有挑战性。陆续层能否分享一下公司在2026年的国外计谋是否有任何更新？你们研究本年在巴西投资若干？你们掂量沙特阿拉伯何时能罢了盈利？在2026年。谢谢。
王兴
谢谢Gary。在辩论咱们2026年国际计谋的具体细节之前，我思借此契机对咱们在中东的职工、商户、骑手以及所有这个词生态伙伴抒发我最深入的感谢。感谢你们在奇迹中的不懈奉献，为所有这个词用户提供基本服务。在这个弯曲时期，咱们正尽一切努力保障你们的安全和生活，共同克服这些挑战。
面前回到Gary的问题。早先，我思强调，好意思团在中国境外的中枢情念长久是为所有这个词这个词生态系统创造价值，并鼓吹行业历久增长，而非内卷化。这从来不是咱们思作念的，咱们通过Keeta进行的国际业务也将奉命相似的原则。咱们但愿与当地参与者共同成长。咱们但愿匡助加速当地腹地服务行业的数字化转型，咱们但愿共同服务并拓展更大的阛阓。因此，最终，咱们但愿为这些阛阓的用户、商户、骑手和其他协作伙伴创造新的价值。
2026年，Keeta将主要聚焦于咱们面前的阛阓，因为每个阛阓齐有不同的居品动态。因此，咱们将保合手生动性，凭证当地情况调整策略。在均衡每个阛阓、每个阶段的增长和盈利技艺的同期，合规将长久是重中之重。因此，咱们正在与当地监管机构相等积极地协作。永恒来看，咱们发愤于全球运营，计谋要点将放在即时配送和即时零卖上，这些领域不错走漏咱们的中枢上风。
对于你提到的阛阓，正如我在上个季度所说，Keeta于2025年10月在香港罢了了首个盈利月份。请允许我辅导一下，Keeta于2023年5月在香港推出，并于2025年10月罢了盈亏均衡。是以咱们花了29个月才罢了盈利。本年，咱们将专注于进一步改善运营。对于沙特阿拉伯，那是一个相等有意于配送业求罢了盈利的阛阓。因此，咱们掂量Keeta在沙特阿拉伯罢了盈利月份的速率将比在香港快得多。肯定会在本年年底之前。
本色上，我思说咱们如故相等接近了，在不久的将来就会罢了。咱们在一些城市如故罢了了盈亏均衡，我以为其他城市也会很快跟进。因为最近咱们在沙特阿拉伯大幅削减了补贴，但咱们的订单量仍然保合手韧性。这意味着用户聘用Keeta是因为咱们更好的服务，而不是为了补贴或更低的价钱。
因此，在2026年，咱们将进一步优化咱们在其他中东阛阓的运营，咱们的订单也在快速增长。凭借咱们的沙特教诲（Southern Rib）和区域品牌默契，我信托咱们简略快速提高在这些新阛阓的运营效果。可是，咱们在这些阛阓2026年的增长仍受外部风险影响，举例现时地区的复杂方式。对于巴西，咱们看到了巨大的历久价值。因此，咱们仍然坚强发愤于在该阛阓的历久增长。
面前，咱们的运营辘集在圣保罗市（Sapporo），这是巴西最大的城市。在更往常的宇宙引申之前，咱们优先在圣保罗完善咱们的生意模式。同期，咱们将积极探索业务策略，以成就相反化上风。
总体而言，Keeta在2026年的亏空仍将权贵，因为咱们在2025年下半年进入了大齐新阛阓、大齐新国度。这些阛阓的订单仍在边界化程度中。可是，这将被咱们国内新业务更高效的改善所抵消。因此，咱们掂量2026年新业务分部的合座亏空不会杰出2025年。谢谢。
接线员2
谢谢。此时莫得进一步的问题。我面前将把时期交还给Scarlett进行扫尾语。
徐晓雯
好的。感谢全球参加今天的电话会议。咱们期待鄙人个季度与全球再次相通。谢谢。
接线员2
谢谢。咱们今天的会议到此扫尾。感谢您的参与B体育(BSports)，您面前不错挂断。
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