文 | 雷达财经，作家 | 丁禹，裁剪 | 孟帅

3 月 24 日傍晚，小米集团发布 2025 年第四季度及全年功绩公告。尽管公司全年功绩再翻新高，但旧年第四季度却出现增收不增利的情况。

财报娇傲，2025 年，小米达成总收入 4572.9 亿元，同比增长 25%；录得净利润 415.7 亿元，同比增长 76.3%。

其中，智能电动汽车业务成为主要增长引擎，其收入同比大涨 221.8% 至 1033 亿元。

不外，在存储资本攀升、行业竞争加重等成分影响下，旧年第四季度，小米的举座收入同比增长 7.3% 至 1169.2 亿元，但净利润却减少 27.3% 至 65.4 亿元。

其中，公司的手机 × AIoT 业务下滑彰着，单季达成收入 797 亿元，同比减少 13.7%。

在小米 2025 年财报功绩会上，小米总裁卢伟冰也无奈地默示，在存储资本压力下，公司居品加价趋势不行幸免，"对小米来讲，压力荒谬大。但会尽量多为糜费者扛一段时辰。如果实在扛不动，也会加价。"

天眼查娇傲，小米集团于 2018 年登陆港股。罢休 3 月 26 日收盘，小米集团的最新股价为 32.44 港元 / 股，总市值 8413 亿港元，较旧年峰值几近腰斩。

销量下滑均价着落，小米"失守"手机基本盘？

从营收组成来看，手机 × AIoT 业务收入在小米总营收的比重正在快速下降，智能电动汽车及 AI 等翻新业务的收入占比则增长显耀。

2025 年全年，手机 × AIoT 业务为小米孝顺收入 3512.2 亿元，同比增长 5.4%，占公司总收入的 76.8%，较 2024 年减少 14.2 个百分点。

同期，智能电动汽车及 AI 等翻新业务分部的收入由 2024 年的 327.5 亿元加多 223.8% 至 1060.7 亿元，占公司总收入的 23.2%，同比加多 14.2 个百分点。

据悉，小米的手机 × AIoT 业务由智高手机、IoT 与生计糜费居品、互联网劳动、其他相干业务组成。

其中，当作小米基本盘的智高手机业务，旧年收入致使出现负增长。2025 年，该板块达成收入 1864.4 亿元，同比减少 2.8%，占总营收的 40.8%，同比减少 11.6 个百分点。

对此，小米证实称，这主淌若由于智高手机出货量减少及平均售价（ASP）下降所致。

财报娇傲，尽管小米旧年在国内的智高手机出货量加多 4.1%，但小米手机的全球出货量同比减少 2% 至 1.65 亿部。

这主淌若由于印度出货量减少，惟部分被中国大陆过火他海外区域（如拉丁好意思洲和非洲）的出货量加多所抵销。

同期，小米智高手机的平均售价微降 0.8%，由 2024 年的 1138.2 元 / 部属滑至 2025 年的 1128.7 元 / 部。主淌若由于 ASP 较低的新兴商场出货量增长，惟部分被 ASP 较高的中国大陆智高手机出货量占比提高所抵销。

而扫数 2025 年，小米在全球其他地区达成收入 1510.6 亿元，同比减少约 1.5%。

值得把稳的是，旧年，小米手机 × AIoT 分部的毛利率为 21.7%，同比增长 0.5 个百分点，且创下历史新高。

不外，该分部属的智高手机业务板块毛利率下滑较为彰着，由 2024 年的 12.6% 下降至旧年的 10.9%，主淌若由于下半年中国大陆国补退坡及中枢零部件价钱高涨，以及全球商场竞争加重所致。

而进一步聚焦至旧年第四季度的单季发达，小米的智高手机、IoT 与生计糜费居品等业务均浮现出颓软迹象。

其中，旧年第四季度，小米智高手机业务收入同比减少 13.6% 至 443.4 亿元，主淌若由于智高手机出货量同比减少 11.6% 至 0.38 亿部以及 ASP 下降所致。

同期，由于国补退坡及竞争加重导致中国大陆的多少生计糜费居品、智能众人电及智能电视收入减少，小米 IoT 与生计糜费居品旧年第四季度的收入同比也减少 20.3% 至 246 亿元。

汽车业务营收破千亿，毛利率环比下降

与智高手机等传统业务增长稍显乏力酿成昭着对比的是，小米的汽车业务展现出了矍铄的增长态势。

2025 年，小米智能电动汽车的收入同比增长 221.8% 至 1033 亿元，占智能电动汽车及 AI 等翻新业务分部总收入的 97% 以上，这主淌若由于汽车录用量加多及 ASP 上升所致。

雷达财经了解到，BSports2025 年，小米共录用约 41.1 万辆汽车，录用量同比达成 200.4% 的增长。

同期，小米智能电动汽车的 ASP，由 2024 年的 23.4 万元 / 辆上升 7.1% 至 25.1 万元 / 辆，主淌若由于录用 ASP 较高的 Xiaomi SU7 Ultra 及 Xiaomi YU7 系列所致。

至于智能电动汽车及 AI 等翻新业务分部的毛利率，则由 2024 年的 18.5% 上升至 2025 年的 24.3%。

更令小米容或的是，小米的该业务分部在 2025 岁首次达成筹谋收益转正，年度筹谋收益为 9 亿元。

而聚焦至旧年第四季度的单季发达，该分部达成收入 372 亿元，同比增长 123.4%；毛利率为 22.7%，同比提高 2.3 个百分点。

其中，智能电动汽车收入为 363 亿元，其他相干业务收入近 10 亿元；扫数分部的筹谋收益为 11 亿元。

不外，环比来看，旧年第四季度，小米智能电动汽车及 AI 等翻新业务分部诚然营收增长 28.3%，但毛利率却由旧年第三季度的 25.5% 下降至 22.7%。

对此，小米证实称，这主淌若由于 Xiaomi SU7 Ultra 录用量占比下降，以及 2025 年第四季度销售现车及展车所致。

据悉，当作小米进犯豪华汽车领域的衷心力作，SU7 Ultra 曾被雷军录用厚望，但旧年末，SU7 Ultra 的月销量已从首销期间的最高 3000 余辆跌至两位数。

此外，旧年 12 月，小米官方还开启了"现车选购"渠说念，所谓"现车"包含：全新现车、官方展车、准新车。

对此，那时有接近小米汽车的东说念主士默示，此举或为接频年关之际，小米盼愿络续冲击更高年销主义而定。销售现车的风景不错促进此前由于订单时长问题，不雅望或野心退订的用户更快成交。

而这照实也在一定流程上刺激了小米汽车的销量，旧年 12 月，小米汽车录用量冲破 5 万辆，创低品牌诞生以来单月录用量新高。

发力 AI 业务，将来B体育(BSports)三年进入 600 亿

在告捷打造了智能电动汽车这一新的增长弧线后，小米还将目力投向了频年火热的 AI 领域。

从财报表现的信息来看，小米现存的 AI 业务范畴尚小，其方位的智能电动汽车及 AI 等翻新分部属的其他相干业务旧年达成收入 28 亿元。

虽较 2024 年的 7 亿元增长彰着，但这主淌若由于售后劳动、配件销售及汽车金融劳动收入加多所致。

不外，小米在财报中仍用大齐篇幅先容了其在东说念主工智能领域的布局。

比拟于字节、阿里等头部大厂，小米我方的 AI 大模子起步较晚。旧年 4 月 30 日，小米才开源了首个为推理而生的大模子—— Xiaomi MiMo。

随后，此前保研北大、在顶会顶刊发著述、毕业进入阿里达摩院、后在 DeepSeek 从事东说念主工智能连接的" AI 才女"罗福莉，于当年 11 月通知加入小米，成为 Xiaomi MiMo 大模子的负责东说念主。

在基座模子方面，旧年 12 月，Xiaomi MiMo-V2-Flash 郑重发布并开源。据小米先容，这款达成极高"性价比"的模子，是其专为极致推理效果自研的总参数 309B（激活 15B）的 MoE 模子。

本年 3 月 19 日，小米认领近期激发烧议的奥秘大模子" Hunter Alpha "，并连结推露面向 Agent 期间的旗舰基座模子 Xiaomi MiMoV2-Pro、全模态基座模子 Xiaomi MiMo-V2-Omni、语音合成模子 Xiaomi MiMo-V2-TTS。

那时，罗福莉发文称，这是为 Agent 期间果真打造的首个全栈模子眷属。她还直言，为了劝服团队体验"复杂的代理式架构"，条目"未来 MiMo 团队中对话少于 100 次的任何东说念主不错离职"。

而小米鼎力发展 AI 的意图，是但愿以 AI 智商全面赋能"东说念主车家全生态"场景。对此，本年 3 月，小米迁移端 Agent — Xiaomi miclaw 开启小范围封测。

据悉，这是一个基于 Xiaomi MiMo 基座大模子构建的 AI 交互测试居品，其聚焦考证大模子在小米"东说念主车家全生态"系统中的现实智商，探索模子从"对话智商"向"系统级现实智商"的落地旅途。

为了撑握这一宏伟愿景，雷军不久前还高调通知，小米积极拥抱 AI 期间，将来三年在 AI 领域进入超 600 亿元。

值得把稳的是，财报娇傲，往常五年，小米累计研发开支已达到 1055 亿元。仅 2025 年，其研发开支便高达 331 亿元，同比增长 37.8%。

此外，小米预估，自 2026 岁首始，公司将来五年的累计研发开支将向上 2000 亿元。

将来，小米能否在保握业务握续增长的同期，告捷达成 AI 业务落地？雷达财经将握续和顺。

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